今天市场是个普跌的状态，尤其是小微盘股今天再次大幅下挫，它其中的代表中证 2,000 今天再次跌了 5% 左右，两天合计是跌了10%。看样子这一轮清理小微盘股的过程形成了某种踩踏或者负向的螺旋，所以对于现在的小微盘股来说，它所处的这个位置并不是越跌越便宜，而是越跌越危险。

很多的朋友会觉得奇怪，因为今天从消息层面上我会说，刚刚发布的一季度的经济数据总量还是不错的，统计局刚刚发布的一季度的国内生产总值 GDP 是同比增长了5.3%，这个数据比市场上很多业内人士的预期要高一些，那为什么呢？没有在市场上形成一个带动的效应，至少有两个原因。

第一个就是 GDP 这个数据在宏观一系列数据当中，它是属于滞后性的数据，所以真正做预测或者是做前瞻的话，是不太去看这个数据的。如果看这个数据它是一个季度发布一次，看它去做投资的话可能就有点凉凉。相反很多前瞻性的数据，包括高频发布的 PMI 的数据，就采购经理人指数，这个每个月月底会发布，另外包括每个月中发布的信贷的数据，还有每个月同步发布的消费的数据、出口的数据和投资的数据，所以这些是相对来说比较偏降于前瞻性的数据，大家综合来看的话是能够看出来宏观经济的体温的，那么如果看 GDP 的话，大家仔细去看它的细节，你就会发现一季度的 GDP 的数据虽然好，但是很多时候是因为一二月份好，而不是三月份好，所以就聊到了第二个原因，就是大家真正去看 3 月份的数据的话，你会看出来还是有低于预期的这个点的，比如说今天刚刚发布的 GDP 数据当中的细分的这个子数据，也就是消费的这个数据同比只增长了3.11%， 2 月份的时候这个数据恢复的还是不错的，曾经增长5.5%，所以大家看到这个落差，另外出口这个数据前两天已经发布了，在 3 月份的时候也是同比下跌了 7% 点多。

还有一个数据就是前两天的信贷数据也不是很好，所以当所有的这些数据相当一部分指向的是现在这个经济体感温度还是不高的时候，你突然之间冒出来一个5.3%，市场上就不会特别的领情，甚至还有一些媒体和有一些人士发表的观点说在一系列的宏观数据里面，在一些细节里面都是偏冷的。

唯独这个 GDP 在超预期的增长，言下之意也是大家能够体会的到，所以面对现在这样的一个经济状况，整个的政策层面上肯定不能够收力，要赶快在百上加斤地继续给点油才可以。那么我们密切关注4月底的时候重要会议当中会释放什么样的信号。今天在统计局对外发布宏观数据的同时，他也是点评了一下各个数据的状况，也是有人问到关于房地产方向上的一些问题，要说对于目前这个状态到底怎样去理解，是不是应该尤其的要关照，要担忧一下，统计局的官员对外的这个表态非常的关键，他的原话我给大家念一下，大家看一下对于房地产相关的政策有没有可能突然之间加力，他的原话叫做要理性看待这一轮的调整，经过了 20 多年的高速扩张之后，现在的调整很正常，调整之后才有利于之后的高质量发展。

所以这句话指向的是什么呢？就是对于目前的这个政策所导致的这样的一个结果，其实现在定力还是非常强的，还没有焦虑到说马上要开始大面积的救助房地产，所以今天虽然大家看到说下午的时候房地产有一些上市公司有反弹，有突然之间的异动，好像有一部分的资金要去捕捉政策在这个地方要突然变掉，但是大家回到官方真正的这个表述里面，你可能找不到这样的一个证据，所以这样的一种异动，这样的一种反弹，它的持续性是要打相当大的问号的。摸不准的时候很容易进去，就变成躺在坑里面。这两天市场上还有一个消息炒得沸沸扬扬，这个就是前著名基金经理蔡嵩松，这个是诺安基金出来的一个基金经理，这两天染上了官司，据说要被判刑，判三年，缓期四年，最近他还是能够接电话的，说明之前的这个判决应该是交了非常高的罚金来买了一个自由身。

这个事件很多的朋友把它联系成为内幕操控，内幕消息来操控市场，那么是不是有老鼠仓的问题？就目前大家看到的对外扒出来这些信息，其实它涉及到的还不是内幕交易的问题，涉及到的是非国家工作人员受贿罪，以及对非国家工作人员行贿罪，是这样的一个罪名，现在整个的法院还没有最后对外宣判结果，这个到底怎么样去看这个事情，我们说对于个人投资者来说，真是操碎的心，因为诺安基金这家公司本来在前几年的时候上到一把手，下到总监，再到底下的基金经理，连续出现这种官司，连续出现刑事责任，说明什么呢？这家公司是不是内控出了问题啊？内控一直是个非常大的麻烦，而且这家公司在市场上打法也比较的妖，喜欢重仓一些热门的赛道，这个其实对于个人投资者来说是要冒非常大的风险，所以之后的话在筛选很多的基金公司和基金经理的时候，大家是不是也注意一下，就这些基因公司有没有涉及到？就是过几年涉及到一些这种刑事的责任或者是监管的处罚，那么如果他经常染官司，大家一定要小心，这是一个企业文化的问题，它是有传承的，经常惹官司的公司，说明内部的管理规章制度文化出了问题，它或许能够在一年两年的时候拿出非常漂亮的战绩，但是拉长时间的话，你就会发现是一个坑，所以要尤其注意。

很多的朋友还把蔡嵩松这个案例作为说是这一轮市场波动的一个代表，原因就是会不会涉及到一些内幕交易案，说明这一轮的整顿和监管下手之狠，那么后面会陆陆续续牵扯出来更多的人。我们说蔡嵩松应该算这一波，因为他在去年 9 月份的时候基本上就失联了，说明牵扯的是另外的案子，那么这一轮新的整顿应该还有其他的人，现在圈内对这样的一个整顿是风声鹤唳。有那么一个段子说以前的时候投行和经营经理是端的金饭碗，那中介机构端的是银饭碗，那么其他的从业者端的是铜饭碗，但是现在大家端的都是牢饭碗，坐牢的牢，这种短期的整顿或许对于这种小微盘股确实会造成一些压力，因为如果有猫腻，如果有这种内部的利益输送，那么大部分也出现在这些市值不大的小微盘当中，所以大家出于自保的需求，其实现在的整个的选择也是更倾向于选择一些大的。一些相对比较稳健的，它整个的业务有实实在在现金流支撑的一些标的。

最后我们再用两句话来点评一下外汇市场出现的问题，大家看到这两天美元走得非常强，一家独大，那么所有其他的非美的货币全部都是在贬值的，这个也包括人民币，包括韩元、日元，韩国和日本这边的股市也出现了不小的调整啊。包括印尼的央行也是三度出来干预自己本国的汇率，力挺本国的汇率，这个到底有没有可能在亚洲掀起一个暴风雨，导致整个的股票市场形成一大波传染？因为大家很容易当外汇市场出问题，股票市场出问题的时候，很容易想起一个词叫做股债汇三杀，很容易想起当年在 1997 年的时候的这个亚洲金融危机，现在看起来还没有那么糟糕，因为在疫情过后，大家看到亚洲的这些经济国家，其实它整体的出口是有恢复的，因为欧美这边的需求是有恢复，所以它出口恢复带动整个的经济的恢复，还是可圈可点的，尤其是日本拿出了一个比较好的数据，所以这一轮我个人理解的话。它更多可能被变成对于超出预期的美国数据的走强，以及美联储不降息的这个事情的一个短期的反应啊。

要知道说在全球看上去，其实大家知道欧洲可能面对的问题，包括中东面对的问题比亚洲这些国家面对的问题还要大，因为亚洲是整体的制造业向的经济体，那么制造业出口向的经济体它有一个好处，就是当它的汇率出现贬值，那么它容易以更低的价格卖他的货，所以它的出口数据会更好一些，那么出口数据又会赚更多。

外汇回来之后又平抑它本国币值的下降，所以它会形成一个自我修复的一个状态，这一轮的这个扰动个人理解短期之内可能是一种应激反应，长线的这个趋势，长线的这种破坏力还没有特别看到，以上就是跟大家聊到的今天所有的内容。

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