第一章行业概况

在建筑物中使用的材料也称为建筑材料，可分为结构材料、装饰材料和专用材料。结构材料包括木料、竹材、石材、水泥、混凝土、金属、砖瓦、陶瓷、玻璃、工程塑胶、复合材料等；装潢材料包括各类染料、油漆、镀层、贴面、各色地板、具有特殊疗效玻璃等；专用材料指适于防水、防潮、防腐、防火、阻燃、隔音、隔热、保温、密封等。

我国的建筑材料行业渐趋向生态建筑材料发展，以节省资源和降低环境污染为原则，实现建筑料的容易回收与循环运用。为此，发展具备缓解三居生态环境和美容功能的建筑材料，发展能取代生产煤耗高、对环境污染大、对人体有毒有害的建筑材料是生态建筑材料建设的发展战略，建筑行业将紧扣新型材料进行不断探求。新型的建筑材料包括范围很广，有保温材料，隔热材料，高硬度材料和会喘气的材料等。

图建材行业产业图谱

图建材行业产业链结布光

工业和信息化部原材料工业司公布《2020年建材行业经济运行状况》水泥销量23.8亿吨，平板玻璃销量9.5亿净重箱。2020年规模以上建材企业完成营业收入5.6万万元，收益金额4871万元，环比下降3.2％。其中，混凝土行业营业收入9960万元，收益金额1833万元，平板玻璃行业营业收入926万元，收益金额130万元。水泥与混凝土制品、墙体材料、建筑用石等行业的产业结构调整和规模化发展一直是建材行业投资的主要驱动力。

图建材产品分类

第二章商业方式和技术发展

2.1产业链价值链商业方式

建材行业产业链上下游主要由基础原材料、建筑材料生产（包括油漆、瓷砖、木材、水泥、玻璃、陶瓷、石材、胶合板、地板、钢材、混凝土、幕墙、隔音材料、阻燃材料、保温材料等）、建材产品下游应用领域（包括城镇化建设、基础设施建设、房地产投资、工业建设、电子信息、汽车制造等产业领域）

图建材产业链

现在我国建材行业多数细分产业集中在加工、制造环节，产业链中段相对优势显著，产业链上下游则相对薄弱。为此，可以将核心竞争优势向下、下游延展来荣获价值增强。

一是产业链往前延展，强化基础研制和技术创新。混凝土、玻璃等等传统建材产业，多侧重制造加工，处于价值链分工机制的低附加值、低收益率环节。传统优势产业应强化基础研究和技术创新，提高产品附加值，促进产业链向下游拓展。

二是产业链向后延展，补足品牌营销瓶颈，提高市场竞争力。如以高档化、个性化、品牌化、终端化作为我国建材产业延展的主攻方向，重点拓展新型建材、智能建材等营销渠道，尤其是加强品牌建材等具备高附加值终端产品的生产和市场推广，通过提高产业链基态来实现产业链重塑和价值链增强。

三是运用互联网、大数据等信息技术来实现产业链重塑和价值链增强。

四是通过减少技术层级加入全球产业链来实现产业链重塑和价值链增强。

2.2商业方式

表以美国建材[3323.HK]为例分解收入结构

Wind

2.3技术发展

的数据显示，建筑材料行业共有67家公司，他们的有效发明专利数量为2779件，其中59家有有效发明专利，另外8家没有有效发明专利。平均而言，每家公司拥有41.48件有效发明专利。效发明专利拥有量前3名的公司分别是北改建材、东方雨虹、南玻A，所对应的有效发明专利分别为323件、237件、225件。

新型湿法混凝土生产系统协调处置废旧物及节能降耗的工艺技术：生产过程的节能技术优化；运用工业废水生成生物能源和其它工业原材料技术研究；废水运用（合成轻质硅酸钙、合成生物燃料）的相关工艺研究；运用混凝土厂固有廉价资源脱臭NOx及CO2降耗技术的研究；生产系统余热回收运用技术研究；中高温余热发电系统技术研究。

高效玻璃纤维覆膜过滤材料纯化技术：高平整度玻纤织物结构设计与纯化技术；小内径、高孔隙率、高硬度膨化聚四氟烯烃膜配方和纯化技术；玻纤表面处理技术与热压覆膜技术；填料功耗指标和测试方式；使混凝土窑尾粉尘排放达到10mg/Nm3。

新型建筑材料技术研制重点包括：研究开发安全环保型墙壁保温材料、体系及低费用化成套技术与武器，墙壁装潢挂板小型化、薄型化生产技术，适于地域特征的高效保温砌块及原料生产技术，高效环保木料防腐剂技术，脱硝石膏低费用化精密焙烧及综合运用技术，高功耗绝热材料产业化技术等。

2.3新政监管

建材行业经理部委为国家工信部、国家住建部、商务部、发改委，行业自律组织为美国建筑材料联合会、中国建筑业商会、中国包装联合会等。国家住建部主要负责起草并组织推行建筑工业的行业规划、计划和产业新政，拟订行业技术规范和标准并组织推行；提出建筑工业固定资产投资规模和方向，按国务院规定权限审批、核准国家规划内和年度计划规模内固定资产投资项目等。

美国建筑材料联合会主要紧扣建材行业与企业在变革发展中的重大问题调查研究，向政府部委提出有关经济新政和立法方面的意见和建议；反映会员和企业诉求，组织起草行规行约，阻止底价倾销与无序竞争，规范企业行为，推行行业自律体系，维护行业和企业合法权益；为行业和企业提供及时精确的产业新政、标准、技术、投资、会展、培训等多方面、多层次信息服务；拟定行业规划、发展战略，拟定修订国家标准和行业标准等有关行业管理工作；创新和利用新的产业新政、标准、技术，推动行业科学发展；增强与美国同业间的联系，举行对外经济技术交流与合作，协调解决商贸磨擦和经济争端；组织国外外展销会、展览会，帮助企业开拓市场，促进企业“走出去”；推动建材联合会系统的联手合作，使整个行业商会系统成为推动行业、协调行业、服务行业的主心骨。

图2020年下半年基建相关新政

图住建部关于混凝土产能置换的要求

第三章行业市值、定价体系和全球龙头企业

3.1行业综合财务剖析和市值方式

图综合财务剖析

图行业表现及市值

建材行业市值方式可以选择市盈率市值法、PEG市值法、市净率市值法、市现率、P/S市销率市值法、EV/Sales市售率市值法、RNAV重估净资产市值法、EV/市值法、DDM市值法、DCF现金流现值市值法、NAV净资产价值市值法等。

3.2发展和价钱驱动模式

混凝土企业大力发展石子级配业务。因为全省混凝土需求踏入平台期，国家不再新批混凝土改建产能，过去几年混凝土行业经历了大规模兼并竞购阶段，行业集中度得到急剧增强，混凝土行业也步入成熟期，混凝土企业开始大力发展石子级配业务。

石膏板：由“量本息”走向“价本息”时代国外石膏板行业踏入存量时代，石膏板行业竞争格局已定，龙头北改建材在国外市占率60%左右，行业由“量本息”走向“价本息”时代。

玻纤：玻璃纤维生产工艺有两种：两次成形-坩埚拉丝法，一次成形-池窑拉丝法。坩埚拉丝法工艺繁杂，先把玻璃原料低温熔制成玻璃球，于是将玻璃球二次融化，高速拉丝制成玻璃纤维原丝。这些工艺有煤耗高、成型工艺不稳定、劳动生丰度低等种种好处，基本被小型玻纤生产厂商淘汰。池窑拉丝法把叶腊石等原料在锅炉中熔制成玻璃碱液，排除气泡后经通路运送至微孔漏板，高速拉制成玻纤原丝。锅炉可以通过多条通路连结上百个漏板同时生产。这些工艺工序简略、节能减排、成型稳定、高效高产，以便大规模全手动化生产，成为国际主流生产工艺，用该工艺生产的玻璃纤维约占全球总量的90%以上。

3.3竞争剖析

美国是建材大国强国，竞争也十分激烈。

图建材研究框架

玻纤：国外玻纤行业集中度较高。玻纤初始投资较大，2014年后新增产能主要集中在几大龙头企业当中，行业集中度较高。美国巨石、泰山玻纤、重庆国际现在的市占率分别为34%、18%和13%。高集中度和较少玩家的竞争格局有促使行业未来的有序发展。

玻璃：出口和建筑玻璃、汽车玻璃是推动平板玻璃消费的“三驾马车”。我国是世界上最大的平板玻璃出口国之一，主要出口对象为美国、俄罗斯等新兴市场。2013年，我国平板玻璃累计出口19546万平方米，环比下降10.86%。我国玻璃行业与美国玻璃企业的竞争主要是夺回国外外高附加值玻璃产品市场，美国玻璃行业处于由大向强转变的重要时期。因为我国出口的平板玻璃主要以中高端产品为主，在技术上颇有优势，只好借助售价获胜，所以进口国的商贸保护势将会减慢美国平板玻璃的竞争力，冲击出口市场。

波特五力剖析：

1)行业现有企业的竞争：新型建材行业技术处于相对成熟阶段，行业整体素养良莠不齐，多数企业集中于高端产品，产品同质化程度较高，售价竞争为主，现有企业竞争激烈。

2)行业潜在踏入者恐吓：我国新型建材行业处于迅速发展期，行业毛利率保持较高的水平，对外投资具备一定的吸引力。整体来看，与传统建材行业相比，大多数新型建材产品生产工艺较为简略，投资较少，再加上国家对于新型节能建材的鼓励新政，所以其踏入较为容易。但部份科技浓度较高、工艺复杂、且对生产过程节能环保要求较高的产品，其踏入相对困难。整体来看，国外新型建材行业潜在踏入者的恐吓较大。

3)行业供应商议价能力：新型建材行业对供应商的议价能力较弱。

4)行业订购者议价能力：整体而言，我国新型建材行业对下游终端消费者的议价能力通常。

5)行业取代品恐吓剖析：现在新型建材行业的有效取代品不多，防止了在应用领域的大量取代产品竞争压力。虽然同类产品不同品牌的差别性小并且自身代替性提高，真是造成新型建材产品市场竞争日益激烈的重要诱因。

3.4美国主要参与企业

图2019美国建材企业500强前十

图A股及美股新上市公司

1)美国建材[3323.HK]：企业集团乃美国建材行业的领军企业，主要经营混凝土、轻质建材、玻璃纤维及玻璃钢制品以及安装工程服务业务。现时，美国建材之业务分为四大类。

2)海螺混凝土：公司主要从事混凝土及商品熟料的生产和销售。公司生产线全部选用先进的新型湿法混凝土工艺技术，具备销量高、能耗低、自动化程度高、劳动生收率高、环境保护好等优点。公司在华南、华南地区拥有丰富的优质石灰石煤矿资源，含盐度低，氯化钙浓度高，为生产高质量低盐水泥提供了得天独厚的原材料；公司生产全部选用新型湿法旋窑工艺技术，武器先进，实现了从铁矿开采到锚地装运的全程手动化控制。

3)金隅企业集团：公司是全省最大的建筑材料生产企业之一，是上海地区领先的房地产开发企业。公司的经营范围是建材制造、房地产开发和不动产经营产业，主要产品是高标号混凝土、家具、矿棉吸声板、加气水泥、耐火材料、房地产开发经营、物业管理、销售自产产品等。公司持有及与独立第三方共同拥有多项先进技术的专利权，并已制定或批阅超出多项建筑材料业界的国家及行业标准。公司的“金隅”牌混凝土被认定为美国享誉商标、中国名牌产品和上海名牌产品，公司连续多年荣获“中国房地产百强企业”称号。

3.5全球重要竞争者

按照全球各大混凝土生产企业2019年产能统计，前30大混凝土企业中美国占12家（包含日本地区），美国5家、巴西2家，前30家总计产能29.7亿吨，其中美国12家企业占30家企业总产能的56.9%。

平板玻璃市场依据终端市场主要可分为建筑、汽车和太阳能领域，其中建筑业约占总产值的80%。全球主要玻璃制造企业有台湾旭硝子（AGC）、法国圣戈班、美国康宁（）、日本板硝子（NSG）、美国加迪安、土耳其以及美国的福耀、信义、旗滨等。

《World》对2019年墙面销量的数据剖析，除美国以外的陶瓷砖制造企业产值排行前十的有：中国、泰国SCG、墨西哥、阿联酋Rak、巴西、巴西Fior、西班牙、印度、西班牙STN、巴西。按照美国建筑卫生陶瓷商会数据显示，全球建陶武器格局已展现三足鼎立的状态：法国萨克米排行第一，年销售额折合人民币约113万元，占全球陶机规模超出40%；科达洁能排行第二，年产值40.6万元；日本西斯特姆排行第三，年产值约30万元。卫生橱柜方面：当前全球已产生了三大著名卫生橱柜品牌群，即以科勒（）、摩恩（Moen）、美标为代表的中国品牌；以杜拉维特（）、乐家（Roca）和汉斯格雅()为代表的西欧品牌；以东陶（TOTO）、伊奈（INAX）等为代表的欧洲品牌。

美国玻璃纤维行业已成为全球玻璃纤维最大的生产国和消费国，占全球产能约60%。现在，全球玻纤年产值800万吨以上，主要的六大生产企业居于了全球玻纤总产能77%左右：这八家企业分别为国外的巨石企业集团有限公司、重庆国际复合材料有限公司、泰山玻璃纤维股份有限公司以及中国的欧文斯科宁-维托伊宁公司(OCV)、Johns公司(JM)以及美国的机电硝子株式会社（NEG）。

中国《涂料世界》（World）公布了2020全球涂料和油漆制造商排名榜显示前四强仍然是PPG、宣伟和伊宁诺贝尔，销售额都少于了100亿港元。台湾多乐士（63.1亿港元，4名）中国立帕麦（RPM）（56亿港元，5名）中国艾仕得（45亿港元，6名）美国杜邦（41.5亿港元，7名）台湾关西染料（37.8亿港元，8名）印象欧洲染料（27.5亿欧元，9名）、美国MASCO马斯科（20.8亿港元，10名）建材价格，有8家美国染料企业入选，三棵树排在第15名。

表日本《涂料世界》（World）2020全球涂料和油漆制造商排名榜

图美国新上市建材企业

1)拉法基豪瑞：世界财富500强之一的拉法基企业集团已有170多年的历史，在混凝土、石膏板、骨料与水泥分支均居世界领先地位。作为世界建材行业的领导者，其二个分支在业内均位处前列：混凝土和屋顶系统居于世界第一、混凝土与级配居于世界第二、石膏建材居于世界第三。

2)海德堡混凝土[HEI.DF]：海德堡混凝土是世界领先的混凝土、混凝土、骨料的建筑材料制造商和分销商之一。公司的国际业务在6个战略区域进行分散管理，并承当营运责任。的核心业务包括混凝土和级配的生产和销售。这是水泥的两大主要原材料。下游产品如预拌水泥，水泥产品和水泥钢梁等及其他相关产品和服务建立了公司产品组合。

3)西麦斯：西麦斯是一个全球性的建筑材料公司，为遍及在非洲、欧洲、非洲、中东和欧洲的广大顾客提供高品质的产品和牢靠的服务。我们从50多个国家的营运网路生产、配送和销售混凝土、预拌水泥、建筑级配和其它相关建材产品，但是我们与100多个国家保持商贸关系。

第四章未来展望

随着建材行业自身的发展和所处经济、政策环境的不断演进，以及80、90后新一代市场消费主体的崛起，市场的整体需求或将不再是单一大润发价廉原则，新生代的市场消费主体建材价格，她们经历了互联网的冲蚀，渐渐融入了互联网这个多元化的世界，所以它们的生活格调也显得了多元化，对于家的觉得也更喜欢追求新款式，这就必将对家具建材市场带给一定的冲击。未来建材企业要懂得运用互联网的优势，固守企业已有市场高地或占领新的建材市场资源，在避免风险的同时，顺势而上。未来主要有四点趋势：

1.复古家具色调成为大势

2.环保家具居于市场主体

3.订制家居悄悄盛行

4.智能家具探路前行

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